1、今日宏觀主題

 

     央行三度降息

 

     中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍，其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

 

     經濟運行所面臨的下行壓力、物價總水平保持低位，都決定了通過名義利率適度下調以實現實體經濟部門的實際融資成本穩(wěn)中有降的客觀需要，以此穩(wěn)定實體經濟運行預期，降息旨在應對下行壓力，支持實體經濟，包括貨幣政策在內的宏觀調控政策，需要根據經濟形勢的變化不斷預調微調。

 

     降息非“中國版QE”，也非“強刺激”，半年內，央行三度降息，兩度降準，無論是降息還是降準，其實都屬于貨幣政策根據形勢變化而進行的正常的預調微調。關于下一步貨幣政策取向，我們認為，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，根據流動性供需、物價和經濟形勢等條件的變化進行適度調整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境，把握好穩(wěn)增長和調結構的平衡點。

 

 

    1.2.銀行間債市行情

 

    2015年5月8日，利率債收益率曲線下行較為明顯。早盤國債1年期招標較前一日估值較為接近。午后二級市場交投整體活躍，國債中長端下行幅度較大。日終國債曲線下行3-7BP，國開債曲線下行3-6BP。具體來看，1年期國債在一二級市場的共同作用下下行1BP至2.68%。中長端方面，5年期在150003的報價和成交共同作用下下行3BP至3.25%。7年期國債午后出現多筆成交，但成交利率整體在3.40%附近。對應期限曲線利率日終下行4BP至3.40%。

 

    10年期國債今日報價和成交更加活躍，收益率下行顯著。日終曲線對應期限下行7BP至3.37%。國債收益率曲線7年期和10年期近期首次出現倒掛。

 

    2015年5月8日，政策性金融債方面，國開債收益率曲線整體下行。1年期150206帶動曲線下行5BP至3.19%。3年期150207的報價和成交帶動曲線對應期限下行6BP至3.60%。中長端方面，5年期150208今日交投活躍，市場利率帶動曲線下行6BP至3.73%。10年期150210報價和成交較為活躍，帶動曲線日終下行2BP至3.82%。非國開金融債今日收益率短端下行，中長端整體穩(wěn)定。其中，5年期在150407和150402帶動下下行4BP至3.94%。

 

    2015年5月8日，信用債收益率整體繼續(xù)下行。具體來看，中債中短期票據收益率曲線（AAA）1周期限下行26BP至2.50%。半年期、9個月及1年期受15中電投SCP003、15中信股SCP001、15國電集CP002等券報價、成交帶動分別下行4BP、7BP和4BP至3.66%、3.71%和3.71%。中債中短期票據收益率曲線（AAA）3年期受14中南方MTN003報價、成交帶動下行4BP至4.28%，中債中短期票據收益率曲線（超AAA）3年期受15電網MTN001報價及成交帶動下行3BP至4.16%，中債鐵道債收益率曲線5年期受15鐵道MTN001報價及成交帶動下行4.5BP至4.31%。

 

南華期貨研究所宏觀經濟研究中心 黎敏

    2.1.滬深300期現主力異動追蹤

 

    股指期貨和現貨的價格聯動是相互的，分析現貨主力和股指的關系，起到更精準的發(fā)掘投資機會。本節(jié)通過計算現貨主力跟蹤線，基于統(tǒng)計概率的理念把握其極值點，當現貨主力跟蹤線低于1，說明很不活躍，期貨和現貨將保持向下趨勢，可以順勢做空期貨，或者做期現套保；當現貨主力跟蹤線高于1，說明主力資金積極推高現貨市場，趨勢向上，可以順勢做多期貨，或者可以融券做空股票做多期貨進行期現套利。

 

    1)由圖2.1.1可見，截止2015年5月11日現貨主力跟蹤值為2.91，相比昨天的2.99變化不大，遠大于觀察值1，說明現貨主力資金活躍度偏強。今日滬深300指數小幅高開后，全天寬幅震蕩上漲，顯示強勢單邊上漲，板塊方面，互聯網、倉儲物流、醫(yī)療保健、軟件服務、家居用品等板塊漲幅居前，銀行、釀酒、證券、運輸服務、供氣供熱、酒店餐飲等板塊跌幅居前；

 

    2)今日股指期貨相對昨日結算價小幅高開后，全天寬幅震蕩上漲，上演多頭逼空行情，現貨主力跟蹤值略大于觀察值，說明市場整體資金活躍度偏強，技術分析來看，今日滬深300指數結束放量反彈，預計短期繼續(xù)沖高，建議激進投資者做多股指期貨同時融券賣出跌幅居前50名股票；

 

 

    附注:現貨主力跟蹤線=∑前115名股票的流通市值*漲跌幅/滬深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每個股票流通市值*漲跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法則取值。

南華期貨研究所產品創(chuàng)新研究中心姚永源

     2.2.交易所國債回購利率分析

 

     資金的充裕程度是影響股市表現的重要因素之一，學者認為利率上漲抬高融資成本，對風險市場呈負面作用，但實際上不同期限的利率對風險市場影響不一。從統(tǒng)計學的層面分析，長期國債回購利率與指數變動呈負相關，而短期國債回購利率升高則更符合投資者抽調資金進入股票市場的情況。

 

     受月末、節(jié)前等資金短缺或大型IPO上市影響，短期國債回購利率會大幅度上漲；在投資者對市場有信心的時候，投資者亦會利用杠桿融資加大對股市的投入力度，短期國債回購利率大幅度上漲會令股票市場保持走強一段時間。

 

     長期國債回購利率更能反映機構投資者的意愿及借貸成本。大盤低迷時，先知先覺的市場主力開始進場進行戰(zhàn)略布局，資金需求增加，導致回購利率飆升；大盤走勢火爆時，市場主力開始逐步減倉，資金供給增加，回購利率逐步回落。國債回購主要參與者多為大實力機構，回購利率的變化反映了主力機構的真實意愿市場資金面的變化。

 

 

    5月11日上交所新質押式國債各期限最高回購利率分別為：1天期2.700%，2天期2.580%，3天期2.230%，4天期8.000%，7天期2.200%，14天期3.000%，28天期3.050%，91天期3.000%及182天期%，較上個交易日最高利率的利差分別為1天期-59.0bp，2天期135.0bp，3天期147.5bp，4天期250.0bp，7天期-20.0bp，14天期20.5bp，28天期-5.0bp，91天期-30.0bp及182天期-30.0bp。5月11日交易所回購利率再度活躍，中長端除了剛好覆蓋下周新股申購的期限上漲外，其余均受央行降息影響呈不同程度下跌。股指早盤出現令人迷惑的調整，但后續(xù)漲勢持續(xù)穩(wěn)當，滬指及深指升至3%以上，顯示漲勢將呈持續(xù)之勢。

 

南華期貨研究所產品創(chuàng)新研究中心 謝蒙捷

    股指主力合約走勢推演以5分鐘K線為基礎，推演1-3日內的短線走勢，給出可能會出現轉折的高低點位置和時間，為日內短線或者短期波段交易者提供參考，每日會有更新修正。

 

    股指1505合約，周一高開回落后上漲，目前到達給出的目標位4664點附近，明天短期會有回落。如果周二上漲，突破4671點后，4723點有較大壓力，如果此位置再突破，上方4778點有極強壓力，會再次下跌。

 

    如果周二下跌，在4605點有支撐，可能會再上漲，但如果跌破，4572點再有強支撐，會出現4572-4671點間震蕩。一旦此位置跌破，下方4508點有支撐，如果再跌破，4458點會有強支撐，再次開始反彈，如果4458點也跌破，4350點可能是大級別反彈位。

 

 

     短線交易策略僅供日內短線交易者或者短線波段交易者參考，尾市平倉或者輕倉隔夜。周二（5月12日）IF1505合約交易策略：

 

     多頭策略

 

     目前持有的多單跌破4639點止損，4672點止盈。

 

     突破4672點買入，4650點止損，4723點止盈。

 

     突破4723點買入，4705點止損，4778點止盈。

 

     空頭策略

 

     目前持有的空單4672點止損，4605點止盈。

 

     跌破4605點，賣出，4626點止損，4572點止盈。

 

     跌破4572點，賣出，4590點止損，4508點止盈。

 

投資建議僅供參考，投資者據此入市，風險自擔。

南華期貨研究所產品創(chuàng)新研究中心趙鵬濤