PTA篇——維持弱勢格局

 

    PTA期貨主力合約1505自1月初創(chuàng)下4480元/噸歷史低位之后，受市場抄底心態(tài)的推動，此后期價跟隨原油價格出現(xiàn)階段性反彈至5118元/噸附近，不過，隨著上游原油市場庫存水平節(jié)節(jié)攀升，油價再次走弱，而PTA也受到其自身庫存壓力再次探底至4466元/噸。從對原油市場二季度的預(yù)測來看，供應(yīng)過剩的局面仍難以出現(xiàn)有效改觀，油價料仍將處于尋底階段，因此，PTA價格想在成本端獲得支撐的可能性不大。 

 

 

    自3月初以來，韓國S-Oil已經(jīng)開始對其100萬噸/年P(guān)X裝置開展停車檢修，計劃持續(xù)兩個半月時間。中國騰龍芳烴160萬噸/年P(guān)X裝置自3月中旬關(guān)閉停車檢修。韓國HCP計劃4月底關(guān)閉裝置檢修40-45天。 

 

   如果判斷一個行業(yè)是否景氣，一個利潤指標(biāo)就能較好的把握和反映行業(yè)當(dāng)前情況。從下圖來看，如果把PX-石腦油價差350美元作為行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)，那么一季度PX整體處于虧損狀態(tài)，二季度PX企業(yè)有進(jìn)一步減產(chǎn)的動力，屆時供應(yīng)量的減少或會對市場形成利好，但油價的再度走弱，可能仍將打壓PX市場。 

 

 

    2．PTA社會庫存偏高 

 

    從大的環(huán)境來看，PTA行業(yè)仍處于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的境況下，不過從今年開始產(chǎn)能投放的高峰或?qū)⑦^去，預(yù)計今年新產(chǎn)能投放力度較去年相比會有大幅下降。不過，淘汰落后產(chǎn)能或會是今年的特色。近期遠(yuǎn)東石化申請重組意味著PTA行業(yè)整合的步伐在加快。 

 

    今年一季度由于PTA工廠減產(chǎn)力度比較小，導(dǎo)致積累了大量的社會庫存，據(jù)本CCF的數(shù)據(jù)顯示，目前PTA社會庫存已接近240萬噸，創(chuàng)歷史新高。 

 

    一季度PTA行業(yè)整體效益仍偏差，市場此前關(guān)注的行業(yè)減產(chǎn)保價措施并未像去年一樣如期而至，如果未來PTA行業(yè)繼續(xù)保持目前的開工率水平，行業(yè)去庫存化之路仍會走的較為艱辛。預(yù)計短期翔鷺石化450萬噸裝置、珠海BP125萬噸新裝置將開車，PTA開工率或再次回升，PTA供應(yīng)壓力不減。 

 

 

    此外，就PTA期貨價格而言，現(xiàn)在臨近05合約交割，目前巨量的倉單壓力或會使風(fēng)險積累，打壓PTA期貨價格。 

 

    3. 聚酯需求逐步提升 

 

    聚酯方面，開工率逐步提升至80%，且一季度的聚酯負(fù)荷要明顯高于2014年，主要由于今年春節(jié)期間聚酯工廠庫存水平遠(yuǎn)低于2014年，庫存壓力較小，沒有減產(chǎn)動力。 這表明，聚酯工廠在開機(jī)負(fù)荷較高的情況下，庫存仍控制在正常偏低水平，走貨情況較好。  

 

 

    從滌絲庫存可以看到，現(xiàn)在的庫存水平相較去年同期處于低位，到目前為止，滌綸長絲的庫存維持在合理水平，POY在11天附近，F(xiàn)DY在22天附近，DTY在26天附近，庫存矛盾并不突出，總體來看，目前的聚酯市場仍處于一種穩(wěn)定的狀況。進(jìn)入4月份后，下游的傳統(tǒng)旺季即將來臨，終端需求回升，但原料端成本走勢疲弱一定程度上會壓制下游的采購積極性。 

 

 

     整體來看，對于PTA二季度的價格走勢，主要還是依賴原料端能否有較好的表現(xiàn)，目前來看，原油二季度仍將維持弱勢運(yùn)行，成本端將打壓PTA價格，且目前PTA自身庫存水平偏高，庫存消化仍需時間，屆時需關(guān)注下游需求情況，不過PTA市場預(yù)計仍空頭占優(yōu)，短期難改弱勢格局。